中信建投：資金分層有望回到去年4月至6月時期寬鬆狀態

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證券研究 文|陳果⠤𝕧››

近期邏輯層麵，上一周（241230-250103，下同）通信、國防軍工、計算機板塊調整，新增煤炭、石油石化、銀行板塊熱點。中期熱點層麵，與此前5個交易日（241223-241227）相比，無行業過去40天內創250日新高個股數量由二十名開外上升至前二十名。上一周市場情緒大幅回落，小微盤股重挫，量能大幅萎縮，熱點快速輪動。無板塊上周四個交易日上漲。

近期熱點邏輯判別：從行業漲停數量來看，零售、百貨零售、食品加工製造、服裝家紡、建築裝飾位居前五；從概念漲停數量來看電子商務、ST板塊、華為概念、數據中心、新能源汽車概念位居前五。近期熱點邏輯上來看，通信、國防軍工、計算機板塊調整，新增煤炭、石油石化、銀行熱點。

從行業新高看中期熱點變動：過去40天內創250日新高個股數量長期位於行業前二十名的行業有：電力設備、計算機應用、通用設備、汽車零部件、專用設備、軟件開發、IT服務、建築裝飾、零售、房地產開發、國防軍工、傳媒、住宅開發、通信設備、化學製品、電池、光學光電子、自動化設備、化學製藥、集成電路設計。

與過去一周相比，無行業過去40天內創250日新高個股數量由二十名開外上升至前二十名。本周市場情緒回落，小微盤股重挫，量能大幅萎縮，熱點快速輪動。無板塊過去四個交易日上漲。

市場風格跟蹤：23年12月後，由於市場暫時處於信心不足的狀態，資金緊平衡，小盤股補跌，市場風格重新轉向大盤和價值。24年1月份以來，AI、智能車等熱點反複活躍，帶動市場風格向小盤和成長轉變。24年5月後，受地緣政治與宏觀經濟等因素影響，市場情緒進一步回落，大盤價值風格抗跌。9月23日後市場快速修複短期內市場小盤成長占優。近期市場短線情緒回落，市場重回大盤價值風格占優。

（1）地緣政治風險。如果中美關係管理不善，可能導致中美之間在政治、軍事、科技、外交領域的對抗加劇。同時俄烏衝突、中東問題等地緣熱點可能麵臨惡化的風險，如果發生危機則可能對市場造成不利影響。

（2）海外美聯儲緊縮程度超預期。如果美國經濟持續保持韌性，勞動力市場、零售等經濟數據表現亮眼，那麽美國衰退風險或將麵臨重估，同時通脹風險也將麵臨反彈，美聯儲緊縮抗通脹之路繼續，全球流動性寬鬆不及預期，國內權益市場分母端難免也將承壓。⠀

（3）國內經濟複蘇或穩增長政策實施效果不及預期。如果後續國內地產銷售、投資等數據遲遲難以恢複，長期積累的城投償債風險麵臨發酵，經濟複蘇最終證偽，那麽整體市場走勢將會承壓，過於樂觀的定價預期將會麵臨修正。